Lo anterior aplica al costo interno de los bienes y servicios (nivel inflacionario), el del dinero (tasas de interés) y de las divisas (tipo de cambio). Y en este último aspecto surgió una controversia en los últimos días, ya que el precio del dólar se mantuvo estable durante meses, en alrededor de Q7.70-Q7.75 por US$1, lo que cambió el 1 de junio pasado, cuando comenzó a subir, de manera que el 1 de septiembre se cotizaba en Q7.74, y el 5 de octubre alcanzó Q7.91 por US$1. Sin embargo, la tendencia comenzó a revertirse ayer, cuando el tipo de cambio de referencia se ubicó en Q7.87
De acuerdo con el Banguat, “entre los factores que han influido en la depreciación del quetzal ante el dólar estadounidense están el aumento del déficit comercial con el resto del mundo, pues a pesar de que tanto las exportaciones como las importaciones han registrado alzas considerables, el valor de las importaciones se ha acelerado a un ritmo mayor, registrando una variación interanual acumulada de 31.8% al mes de julio 2022”.
Durante los últimos meses del año se observa este comportamiento cíclico usual en cada año, derivado factores de carácter estacional como el registro de ingresos de divisas, la adquisición de materias primas para producción e inventarios de las empresas, tanto para consumo interno, así como de los productos que se proyecta exportar a finales de año e inicios del 2023. Según los factores estacionales del período 2001-2021, en septiembre, el tipo de cambio nominal alcanzó su nivel más alto del año, mientras que, en los meses de octubre o diciembre, empieza a observarse una tendencia a la apreciación, agrega la institución.
La controversia
Cuando el tipo de cambio está bajando de forma inusual, la banca central participa en el mercado con la compra de dólares para restringir la disponibilidad de los mismos, de manera que suba el precio; y cuando se está incrementando, también por motivos inusuales, sale a vender divisas, para ampliar la oferta y lograr una disminución.
Este tipo de transacciones tiene su fundamento legal en la llamada “regla de participación del Banco de Guatemala en el mercado institucional de divisas”, autorizada mediante resolución de la Junta Monetaria.
El reporte de participación del Banguat en el mercado cambiario al 4 de octubre, indica que había comprado US$1 mil 694.8 millones -que incluye las divisas adquiridas por acumulación de reservas monetarias internacionales por US$1 mil 396.4 millones-, mientras que había vendido US$1 mil 61.8 millones.
Es decir, se ha intervenido más cuando el tipo de cambio ha tendido a la baja, sobre todo a inicios de año; mientras que no se observa mucha venta, ahora que el tipo de cambio ha estado en alza.
Y el 11 de octubre pasado, la Cámara de Comercio de Guatemala (CCG) emitió un pronunciamiento titulado “De manera arbitraria, discrecional e injustificada, las autoridades continúan retirando dólares del mercado, vía compra por acumulación de reservas internacionales”.
Según el documento, el 7 de octubre se retiraron del mercado US$50 millones y “no tiene ningún sentido seguir acumulando reservas monetarias internacionales, cuando el país a la fecha cuenta con reservas por más de Q20 mil 400 millones. La manipulación arbitraria y discrecional del tipo de cambio vía compra por acumulación de reservas internacionales, incrementa los precios de los productos, aumenta la inflación, reduce el poder adquisitivo y empobrece aún más a la población”, señala.
Este miércoles, el presidente de la CCG, Jorge Briz, reiteró lo anterior, indicando que las compras de dólares del Banguat no se debe al encarecimiento del tipo de cambio por causas estacionales.
Y explicó que, en septiembre, hubo una demanda de US$2 mil 322 millones para el pago de importaciones, cifra inferior a la de agosto (US$2 mil 382 millones). “¿En dónde está la estacionalidad? Porque en agosto se demandaron más divisas que en septiembre. Ahí se comprueba que la estacionalidad no ha encarecido al dólar y nuevamente se comprueba que la intervención indebida y discrecional de las autoridades es lo que ha generado este problema”, remarcó Briz.
Esta semana se actualizaron los datos de la balanza cambiaria, la cual indica que la demanda de divisas para pago de importaciones se ubicó en US$20 mil 205 millones al 29 de septiembre, mientras en agosto sumaba de US$17 mil 883 millones, parala diferencia indicada de US$2 mil 322 millones. Mientras que en el mismo período se reportaron US$8 mil 309 millones ingresados por concepto de exportaciones.
“Ya no se debe intervenir”
Clynton López Flores, director de Economía de la Universidad Francisco Marroquín (UFM) opinó sobre lo anterior, indicando que “la regla monetaria funciona para lo que fue diseñada originalmente. O sea, reducir la volatilidad del tipo de cambio, pero no para cambiar tendencia”.
A su criterio, originalmente la regla era mucho más específica en términos de montos de intervención, pero “en el transcurso de los últimos cinco años, el Banguat ha mezclado la compra directa de dólares para acumular reservas y hasta depósitos en dólares, en su afán de evitar la apreciación del tipo de cambio. Entonces, sus actuaciones fuera de la regla de intervención han distorsionado el mercado y el nivel del tipo de cambio.
“Es importante señalar que sí hay estacionalidad típica en septiembre con un aumento del tipo de cambio, pero el nivel es el que está distorsionado. No hay que olvidar que el stock de quetzales utilizado en la compra de dólares no desaparece luego de la intervención, sino que presiona la inflación (y el tipo de cambio) en promedio seis meses a un año luego de que el Banguat lo saca a circulación”.
Añadió que esto, sumado a que la tasa líder es hoy más baja que la de los fondos federales (de Estados Unidos) el Banguat está cosechando un tipo de cambio mucho más alto del que tuviéramos, en ausencia de sus intervenciones. “El tipo de cambio es solo un precio más que se está inflando (por circunstancias específicas internacionales) pero, sobre todo, porque la banca central le sigue inyectando liquidez a la economía”, expuso.
La postura oficial
El Banco de Guatemala (Banguat) emitió ayer un comunicado, en la cual señala que “el tipo de cambio nominal en Guatemala es libre; es decir, que se determina por la oferta y la demanda de divisas en el mercado, caracterizándose por una baja volatilidad que refleja la confianza del público en la moneda nacional. En efecto, la volatilidad del tipo de cambio en Guatemala es la más baja de América Latina, reflejando la fortaleza macroeconómica del país”.
E indica que el tipo de cambio de referencia pasó de Q7.74080 por US$1 el 1 de septiembre de 2022 a Q7.91233 por US$ el 5 de octubre de 2022, disminuyendo luego a Q7.87570 por US$1 el 12 de octubre de 2022, “lo que significa una depreciación de únicamente 1.7% en dicho período”.
Además, que el comportamiento del tipo de cambio se asocia, en buena medida, a factores de carácter estacional, cuando alcanza su nivel más alto debido a un incremento en la demanda de divisas para importaciones, asociadas a las fiestas de fin de año, y un menor ingreso de divisas por exportaciones”.
Y afirma que, entre octubre a diciembre, empieza a observarse una tendencia a la apreciación, debido a que ya fue satisfecha la demanda de divisas para importaciones y aumentan los ingresos por exportaciones. Además, los ingresos de divisas por remesas familiares tienden a aumentar en la última parte del año, por lo que se espera que el tipo de cambio regrese a los niveles anteriores.
Concluye que la banca central, utilizando los mecanismos de participación previstos en la política cambiaria, vendió divisas en el mercado desde inicios de septiembre hasta el 4 de octubre de 2022, en tanto que entre el 5 y 6 de octubre ya no tuvo que vender, dado que la demanda de dólares empezó a ceder, como se anticipó.
“Incluso, ya el 7 de octubre, los participantes del mercado tuvieron excedentes de divisas, por lo que el Banguat participó comprando en el mercado cambiario. A partir de esta última fecha, ya no se observan presiones a la depreciación en el mercado, en línea con la estacionalidad del tipo de cambio”.
Balanza cambiaria
Con la información disponible del 1 de enero al 29 de septiembre de cada año, en la oferta y demanda del mercado institucional de divisas.
Compras:
- 2022: US$42 mil 823 millones
- 2021: US$32 mil 629 millones
- 2020: US$27 mil 827 millones.
Para exportaciones:
- 2022: US$8 mil 309 millones.
- 2021: US$7 mil 22 millones.
- 2020: US$6 mil 122 millones.
Para capital privado:
- 2022: US$18 mil 184 millones.
- 2021: US$12 mil 397 millones.
- 2020: US$10 mil 422 millones.
Ventas:
- 2022:US$42 mil 521 millones.
- 2021: US$32 mil 469 millones.
- 2020: US$26 mil 150 millones.
Para importaciones:
- 2022: US$20 mil 205 millones.
- 2021: US$15 mil 752 millones.
- 2020: US$11 mil 3 millones.
Para capital privado:
- 2022: US$19 mil 516 millones.
- 2021:US$15 mil 183 millones.
- 2020:US$13 mil 800 millones.
Fuente: Banco de Guatemala.
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