La sala legislativa indicada modificó mediante el dictamen respectivo, los artículos 56 y 69 de la iniciativa de ley del presupuesto del Estado para el 2024, que se refieren a la deuda bonificada:
En el artículo 56 ahora se establece que para emitir, negociar y colocar los Bonos del Tesoro hasta por un monto igual al de los vencimientos que se produzcan durante el ejercicio fiscal vigente, debe tener previa aprobación por el Congreso de la República. Tanto en el año actual como los pasados, se le ha conferido esa facultad al ministerio, sin tener que pasar por el Congreso.
Consultado el Minfin al respecto, especificó que el monto de bonos a vencerse en el 2024 es de Q6 mil 260.9 millones, colocados en su totalidad en el mercado nacional.
Ricardo Barrientos, director ejecutivo del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales (Icefi), opinó que esos cambios son alteraciones severas a la propuesta que envió el Ministerio, lo que pueden ocasionar tropiezos financieros al próximo gobierno. “Ni los gobiernos anteriores ni el actual han tenido obstáculos para la colocación de bonos”.
Jorge Lavarreda, del Centro de Investigaciones Económicas Nacionales (Cien) coincidió en que las finanzas estatales pueden verse perjudicadas; por ejemplo, si se requieren recursos adicionales para financiar el presupuesto o si baja la recaudación. Aunque a su criterio, tal vez no haya ningún efecto, pues la misma propuesta de presupuesto le está colocando a la SAT una meta de recaudación muy conservadora, por lo que “se mantendrá el ritmo de los ingresos tributarios, aunque es un mecanismo para postergar pagos hacia futuro y se puede generar un efecto de bola de nieve que puede atrasar otros plazos”.
Explicó también que normalmente, en la ley presupuestaria se ha indicado que se faculta al Minfin para que realice la colocación de los bonos vencidos cada año, cupo que se conoce como roll over. Entonces, “la recolocación de bonos genera un flujo de caja cuando hay problemas en la recaudación y entonces se usa el roll over, por lo que los diputados debería explicar lo que pretenden”.
El artículo 56 también tiene un cambio respecto a la deuda nueva mediante bonos, ya que se mantiene el monto original propuesto por el ministerio de Q10 mil 587.1 millones, el que incluye, entre otros, la asignación para el traslado al programa del adulto mayor, incentivos forestales e infraestructura vial, pero se eliminó lo correspondiente al financiamiento para cubrir las deficiencias netas del Banco de Guatemala (Banguat). Y según Lavarreda, se agrega que parte de los bonos de deuda nueva deben ser destinados a aportes extraordinarios para entidades del sector justicia y otros.
Más cambios
Por aparte, se establece en el artículo 69 que el Ministerio de Finanzas también necesita la aprobación del Congreso para realizar la negociación o sustitución de los contratos de préstamo externos suscritos por el Estado de Guatemala, vigentes al 30 de junio del ejercicio fiscal anterior al vigente (es decir al 30 de junio del 2023) , mediante la colocación de títulos de valores en el mercado interno y externo, siempre que con tales operaciones se obtengan mejores condiciones financieras para el Estado.
En este artículo también se refiere que “para el efecto deberá negociar con los acreedores que corresponda. Asimismo, se faculta al Ministerio de Finanzas Públicas para que de forma directa realice las renegociaciones respectivas; concluidas las operaciones, debe informar al Congreso de la República de Guatemala y a la Contraloría General de Cuentas”.
En este caso, según Lavarreda, el Minfin deberá presentar al Congreso su propuesta para sustituir deuda contratada previo al presupuesto 2024, trasladándola de peores a mejores condiciones y una vez tenga su autorización, procederá a realizar cada negociación. A criterio del analista del Cien, esto no afecta en nada el nuevo financiamiento y sólo tendrá implicaciones en la medida en que atrase o no se aprueben a tiempo las negociaciones
El 99.6% de la deuda nueva ya se colocó
El país ha colocado este año Q13 mil 214.27 millones en Bonos del Tesoro, que incluye tanto el nuevo endeudamiento aprobado para el 2023 como los roll over (para financiar los vencimientos de bonos colocados en ejercicios anteriores), según datos al 9 de noviembre. La mayoría se trata de deuda externa conocidos como Eurobonos.
El monto general representa el 81% de lo aprobado para este ejercicio fiscal según el artículo 56 del Decreto 54-2022 que asciende a Q16 mil 207.7 millones, según datos del Ministerio de Finanzas (Minfin).
Sin embargo, lo aprobado para nuevo endeudamiento casi se agota, ya que de Q12 mil 775.1 millones se ha colocado el 99.6% (Q12 mil 731.3 millones) y solo faltan Q43.7 millones, según datos al 18 de octubre. Este último monto corresponde al segmento de pequeños inversionistas y se continuará colocando siempre y cuando haya demanda, indicó el ministro de Finanzas, Edwin Martínez. El dato de lo pendiente de colocación estaba en Q43 millones al 9 de noviembre, ya que se colocaron Q700 mil más entre las dos fechas mencionadas.
En cuanto a los roll over, se aprobaron para este ejercicio fiscal Q3 mil 432.2 millones y se han colocado Q482.1 millones (el 14%). La disponibilidad global de Bonos del Tesoro asciende a Q2 millones 993.1 millones, de los cuales Q43 millones corresponden a nuevo endeudamiento y Q2 mil 950.1 millones para roll over.
La mayor parte de la nueva deuda colocada es externa, ya que este año se realizaron dos eventos con Eurobonos, que ascienden a US$1 mil 565 millones, es decir Q12 mil 268.8 millones. Ese monto representa el 96.3% del total de nuevas colocaciones del ejercicio fiscal 2023.
Una de estas fue en abril, por US$1 mil millones, cuyo monto en moneda nacional asciende a Q7 mil 833.2 millones. La segunda colocación en el extranjero fue por US$565 millones, en septiembre último. En este, el monto en moneda nacional asciende a Q4 mil 435.6 millones, se agregó.
Respecto a las tasas, estas han variado durante el año: Las primeras series colocadas en quetzales registraron tasas de 5.6250% para el plazo de 13 años; 5.8750% para 15 años; y 6% para los de 20 años. En tanto las segundas series estuvieron en 7.5580%, 7.6040% y 7.7190, para esos plazos respectivamente.
En cuanto a la colocación en dólares, las primeras series estuvieron en 4.5%; y las segundas en 5.985%, ambos para los plazos de 15 años.
Demanda de pequeños inversionistas
Aunque el ministerio respondió directamente que el monto que hace falta colocar del total de bonos autorizados como deuda nueva para el presente año, es de Q43.7 millones y que estos corresponden al segmento de pequeños inversionistas, dicha entidad refiere que el monto autorizado para este grupo es de Q500 millones de los cuales, al 9 de noviembre se habían colocado Q133.82 millones; es decir que estarían disponibles Q366.18 millones.
Consultado al respecto del comportamiento de demanda para estas herramientas dirigidas a pequeños inversionistas, Rolando San Román, gerente general de la Bolsa de Valores Nacional, S. A. (BVNSA), indicó que se mantiene un interés similar al mostrado en el 2022, cuando se colocaron Q150.77 millones.
El ejecutivo indica que no hay una diferencia marcada respecto al año pasado y la demanda de estos bonos se mantiene, a pesar de que las tasas de interés por los títulos para este segmento no han subido. Además de que actualmente existe una competencia de otros instrumentos también públicos para estos mismos valores que son los Certificados de Depósitos a Plazos (CDP), títulos del Banguat, cuyas tasas de interés sí se han incrementado a medida que se han implementado acciones para control de la política monetaria para la inflación. “Si Finanzas hubiera ajustado las tasas, veríamos incremento en la demanda de estos valores (bonos para pequeños inversionistas)”.
No obstante, San Román señaló que es solo 3% de diferencia, en cuanto a colocación, pero si se toma en consideración que las tasas de interés de estos títulos no han cambiado con relación al año pasado, esta es una buena colocación considerando que hay inversionistas individuales que se han movido a CDP, que tiene tasas mayores.
