Matul: Esa era una medida anunciada
Edwin Matul, exgerente general del Banco de Guatemala (Banguat), explicó que la subida de la tasa de interés por la Fed era algo esperado, pues ya se había anunciado, a pesar de la situación del conflicto entre Rusia y Ucrania, que también influyó en el aumento del barril de petróleo.
Recordó que, en Estados Unidos, las tasas de interés habían caído sustancialmente en el 2020, para facilitar un poco la liquidez por la crisis sanitaria y entonces, se entra a un primer punto que es la normalización, tal como sucedió en el 2008 y 2009 por la crisis financiera y dos años después se volvieron a normalizar.
“Una tasa de interés cercana a cero tampoco resulta ser sostenible, principalmente por la inflación que se empezó a generar por la misma normalización, que es la recuperación económica global, la recuperación del petróleo mundial y de materias primas. Todo eso empezó a pegar en los precios”, afirmó.
Matul añadió que siempre hay una discusión sobre lo que ha causado la inflación: si es el ajuste de la recuperación económica o fue la cantidad de dinero “que se soltó” para facilitar liquidez a escala global, que fue una cantidad exagerada, asociada a la pandemia.
En todo caso, a su juicio, la inflación es por el lado de la oferta porque el aparato productivo mundial no se ha ajustado todavía.
En el banco central, una de las preocupaciones es el tema inflacionario y como esta era una medida ya anunciada, lo que se ha discutido últimamente es la magnitud y velocidad del conflicto entre Rusia y Ucrania. Y ¿ahora que va a suceder en Guatemala?, pues las tasas de interés también se tendrán que ajustar.
El movimiento de tasas se va a presentar por los canales financieros; o sea, habrá encarecimiento en el crédito al país, porque muchas empresas y bancos acceden a recursos del exterior, y eso se va a tener que reflejar en los costos financieros. Este será el impacto directo del ajuste de la FED.
“Por otro lado, también hay que tomar en cuenta, que no solo por la pandemia, sino ahora por el conflicto, se esperaría un incremento en algunos bienes importados, lo que se trasladará a una presión de precios y la percepción es que “tarde o temprano, el banco central deberá aumentar la tasa líder; si no lo hace, el mismo mercado estará ajustando las tasas un poco hacia arriba”.
Sobre la presión de precios, dependerá mucho del conflicto internacional y el tiempo que tarde, pero el impacto se va a sentir en algunas importaciones, ya que no solo en sí es el tema productivo de los granos que producen estos países, sino el tema del aumento de la energía. Y el otro, importante, está en la cadena de producción y distribución.
Advirtió que esta situación puede provocar que se busquen medidas de protección y por las tarifas, se pueden generar ajustes, mientras que en el tema del petróleo, se podría resolver con que Estados Unidos empiece a reactivar sus pozos de esquisto.
En todo caso, “se está viviendo una inflación focalizada (en combustibles y materias primas) y que no es generalizada, pero que obviamente, puede modificar las expectativas y llevar a un temor en los bancos centrales, que un asunto hoy focalizado, se generalice. Y para ello, es importante brindar las señales de aumentos graduales”.
Maúl: Cuidado con el endeudamiento
Hugo Maul, analista del Centro de Investigaciones Económicas Nacionales (Cien), explicó que hay que considerar que este es un primer aumento de varios que vienen de manera sucesiva en el futuro, y en lo que resta del año, la tasa de interés en los Estados Unidos puede llegar a estar en alrededor del 2%.
“Para el guatemalteco, lo que eso implica es que, en el mediano plazo, el costo del crédito va a subir porque la tasa de interés de los EE. UU., es la tasa mundial, “que hala a las demás estructuras de interés alrededor del mundo”.
Entonces, lo que se puede esperar es que la tasa de interés que se pagan por los créditos, aumente a lo individual; pero a nivel de país, lo que sucederá es que los réditos por el endeudamiento público también subirán.
El problema de esto, precisó, es que estamos a un nivel de endeudamiento que implica un servicio costoso para el país, y estas medidas incrementan los servicios del aumento de la deuda.
Maul recalcó que el problema no solo es de los aumentos ahora, sino a mediano plazo, y hacia donde se está moviendo el mundo: con problemas en la actividad económica más aumento de la tasa de interés, “arrinconan a economías como la guatemalteca”, con créditos más caros para todos.
Por lo tanto, el especialista indicó que las autoridades deben prestar atención a los anuncios sobre ajustes en la tasa de interés por la FED, ya que el país tiene niveles de endeudamiento peligrosos, incluso con una tasa cerca del cero. “Pero con una tasa con expectativa hacia el alza, hay que ser muy cuidadoso. Expandir el gasto público con base en endeudamiento a mediano plazo, hoy es muy distinto que hace 10 años. Y ahí, precaución al máximo”, puntualizó.
También mencionó que es necesario analizar la capacidad de pago de las deudas, ya que el crecimiento económico observado en el 2021 fue acelerado, pero si las cosas no mejoran, el 2022 y 2023 no serán años tan buenos. “Y más que la tasa de interés, debo observar mi capacidad para poder pagar los créditos que ya tengo, a las tasas actuales”.
A su criterio, uno de los riesgos, aparte de no poder controlar la deuda, es que un aumento de la tasa de interés, “es como halarle los pies al ahorcado”, y hay que irse más por la valoración de la capacidad de pago, “teniendo siempre en el retrovisor, que la tasa me viene siguiendo”.
“La gran discusión relevante para nosotros, es que parte de nuestros problemas se derivan de choques de oferta: las cadenas de suministros y ahora el petróleo, así que aumentar la tasa de interés no hace nada, ni resuelve, ni alivia esos problemas”.
Por consiguiente, el otro problema que tienen las autoridades de EE. UU., es que la recuperación económica y el empleo pueden caerse y se podría hablar de una estanflación, “que es la moneda que está en el aire”, añadió.
En conclusión, Maúl dijo que para cualquier medida que adopten las autoridades guatemaltecas, deben evaluar el panorama completo. “Hay que ser muy cautelosos con el endeudamiento público; y en el manejo monetario, reconocer que los aumentos de precios son fenómenos externos, y no tratar de restringir por otros medios la liquidez en el sistema. Hay que esperar a ver si termina pronto lo de Rusia y Ucrania, para que haya una medio normalización”.
